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股權大時代
發布時間:2020-1-17 發布人:鼎聯基金 點擊:49

 未來居民的資產配置將從房產轉向股權資產,股權大時代到來中國當前的產業結構如同1980年代美國一樣,正在經歷制造業和消費業升級。 

 1980年代,美國制造業完成了由低級制造向高端制造的轉變,計算機及電子產業增加值在GDP中的比重由1970年的1.6%逐步上升至2000年的2.2%,位列制造業子行業之首。與此同時,美國消費業占GDP的比重從1970年的60%逐步提升至2000年的66%,且高端服務消費如信息技術、商業服務、醫療、娛樂、教育、旅游幾個行業在居民總消費中占比顯著上升。

        中國經濟方面,自2012年GDP中第三產業占比超過第二產業,2014年中國經濟進入“新常態”,即經濟增速從高速增長轉為中高速增長,經濟結構不斷優化升級”,經濟發展從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動,這些標志著中國經濟開始進入后工業化期,與1980年代美國一樣制造業和消費業均升級。

        高端先進制造如計算機及電子設備制造業、電氣機械及器材制造業以及醫藥制造業三個行業的增加值在GDP的比重由2012年的5.7%逐步上升到2017年的6.2%,高端服務業(信息技術、商業服務、居民服務、教育、醫療及文娛行業)工業增加值在GDP中的占比由2012年的11.3%上升到2015年的13.2%。

        雖然中國產業結構與1980年代的美國類似,但投資結構與美國相比差異較大。在美國,股權投資一直是企業最主要的融資方式,1980年后,由于科技和服務業的發展加大了股權投資的需求,非金融企業融資方式中股權投資的占比從1980年的30%上升到2000年的60%,至今該比例一直在50%左右波動。

        中國過去是工業化經濟,工業化的發展離不開銀行信貸的支持,然而進入經濟轉型期,銀行信貸無法滿足先進制造和高端服務發展的投資需求,因此,中國需要大力發展股權投資來支持產業結構升級。  

         回顧中國股權市場發展歷史,不難發現,每一次資本市場制度性變革都將為股權市場帶來新的歷史性機遇,如2005年的股權分置改革、2009年的創業板落地、2013年新三板擴容全國等。2019年,科創板開啟了注冊制時代,其可謂中國資本市場發展近三十年的大變局。這將為創業與投資帶來新機遇。     

       對于投資而言,長期價值投資時代正式來臨。投資機構站在更長期的視角下判斷企業是否能夠具備長期價值創造能力,是否能夠實現企業價值的不斷成長,只有用更長遠的眼光去看待企業價值,投資后長周期的去“陪伴”企業成長,才可以賺取“時間的復利”。對企業而言,注冊制時代下企業若想實現資本化,重點將在于如何達到市場化的價值,并且讓投資機構認可企業本身的市場化價值,除此以外,更重要的是需要具備長期價值創造的能力,才可以在資本市場持續發展。

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